文字撰稿：黃彥宏
主圖說明：公平會主委李鎂（右）曾任經濟部商業司長、前主委為黃美瑛（左）。公平會提供
東元父子戰後續的「短兵相接」攻防不懈，原由保險業資金組成的鈺叡公司，在少東黃育仁出招讓金管會制止後，鈺叡股權改由東元會長黃茂雄掌控的公司承接主要股權。不料，鈺叡先前堅定買下小黃的菱光（8249），卻在昨（10）日宣布，收購期延長一個月到9月10日，而《毅傳媒》接獲消息，主因之一恐是當初向公平會提出「結合申報」的法人竟是大股東達勝伍公司，而不是鈺叡，加上事後未及時補件，才會意外釀成卡關危機！
罕見！申報人由大股東達勝伍具名
《毅傳媒》掌握資料，鈺叡的收購申報書記載，「公開收購人（鈺叡）的主要股東『達勝伍』在110年6月21日向公平會提出『事業結合申報』」，但達勝伍遭揭露背後為保險資金組成，具有『公共性』的問題，不得介入公司經營權之爭，因此被迫撤資。
後續，鈺叡就轉手給了東元黃茂雄會長，「達勝伍在110年7月12日，與光元實業、東安投資、趙元旗、高順發、郭冠群及（郭妻）王美文簽訂股權轉讓協議。」
知情人士說，鈺叡是公開收購人，當時應出面向公平會申報，第一時間選擇由大股東達勝伍出面，原因不得而知，公平會因此遲遲未核定，而達勝伍退出鈺叡後，當然更不可能替鈺叡提出「事業結合申報」了。至於擁有這麼多智囊團的老黃派，在達勝伍退場後，為何沒有立刻以鈺叡向公平會提出「補正申報書」，背後的想法更令人猜不透了。
據悉，小黃陣營第一時間就掌握到這個狀況，但決定默不作聲「靜觀其變」，坐等公平會駁回或命補正資料，這些多爭取的時間，菱光則剛好用來部署引入「白騎士」救援的相關事宜。
這次公告收購時間延長，鈺叡向外界提出兩大理由，而說法相當委婉，也未描述申報人的問題。鈺叡首先說，這次公開收購以取得公平會「結合許可」為條件之一，目前「公平會尚在審查中」，再來則表明要給股東更多時間參與應賣，決定延長公開收購期多一個月。
賽局延長，公開收購菱光添變數
根據鈺叡昨日公告，這次公開收購案時間延長，但其他條件維持不變，仍是預計以每股29元、總價約18億元，收購50.1%菱光股權（最低收購5%便成就），交割日仍為延長期間屆滿，日後5個營業日以內（含第5個營業日）。
鈺叡表示，這次以菱光10年股價新高進行公開收購，對最後的收購成績抱持「極為樂觀」態度，但市場卻傳出鈺叡恐是因收購的股權「不及格」、「不理想」才延長收購期限。對此，鈺叡回應，目前實際收購的股權比例，暫時無法對外透露，據了解，在獲得公平會准許之前，拿到的股權也不算數。
「鈺叡的公開收購還需取得公平會『不禁止結合』之決定為成就條件，若無法於公開收購期間屆滿日前（如經延長則為延長期間屆滿日）取得公平會決定不禁止、或遭公平員會禁止結合，應賣人要自行承擔，公開收購無法完成或延後取得收購對價，及市場價格變動的風險。」鈺叡的收購申報書如此揭露，而收購日期延長、公平會目前未審議通過等，都恐讓公開收購產生未知變數。
對此，公平會副主委陳志民回應《毅傳媒》，事業結合的申報人變更是原因之一，除此之外鈺叡仍有一些文件需要補齊，公平會才能「開始」審查程序。而當初鈺叡決定發動公開收購時，公平會並不會去干涉企業，採取的是「事後審查」機制。
《毅傳媒》追問，公開收購失敗的話，鈺叡手上握有的菱光股權該如何處置？陳志民表示，原則上公平會審查結果若為「禁止結合」，鈺叡最終握有的菱光股份不論多少，都不應被承認，且需想辦法處分掉，這部分由公司之間去協調作法。
黃育仁摩拳擦掌，3招保菱光
對於鈺叡繼續進逼，黃育仁也大舉回防。由他擔任董座的菱光，上月祭出「買回庫藏股」，預定買回已發行股份總數5.12%，價格介於20.02元至43.05元。鈺叡認為買回股數僅占5%，比例甚微影響不大，不過值得注意的是，菱光提的價格高於鈺叡（29元），試圖讓市場「提高預期心理」、「不參與應賣」。分析師則提醒，若公開收購失敗或結束，股價有可能反轉下跌，投資人應小心評估。
此外，小黃也積極準備辦理菱光「現增私募案」，試圖稀釋鈺叡收購的股權，至於引入對象是誰？菱光守口如瓶，只透露要在9月17日召開股臨會討論。
以目前菱光已發行普通股約1.27億股估算，若私募案通過，菱光股本將增加至1.65億股，膨脹了30%左右，屆時策略性投資人持股比重可望達23%，躍升菱光第一大股東，更能順勢讓原大股東、黃茂雄陣營的持股大大下降。
最後，黃育仁也透過他主導的東友（5438）持續收購菱光。截至8月6日，東友持有菱光股權已上升至20.45%，目前老黃派的基本盤是約12%，另外還要加上「蓋牌」的鈺叡；據悉小黃陣營目前的基本盤約25%。粗估仍有約60%股權在市場上流通，這些股份都將成為兵家必爭之地。
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